本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表现热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者(zhě)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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