5月以(yǐ)来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(c燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗hǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实(shí)看(kàn)到(dào)由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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