在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公(gōnregretted用法及例句，regret的用法和例句g)告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能regretted用法及例句，regret的用法和例句会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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