尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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