自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的(de)差(chà)不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差经济(jì)基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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