如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiā成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份n)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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