财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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