“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一(yī)带一路”出(chū)口增速保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么(me)在(zài)增量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一(yī)路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数(shù)据(jù)与实际出口增速(sù)持续(xù)偏离(lí)，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国(guó)出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出口结(jié)构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察框架(jià)适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持(chí)续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续延续“扬长避(bì)短”的(de)属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速(sù)较(jiào)3月(yuè)进一(yī)步(bù)加快部分源于去(qù)年低(dī)基数原因(yīn)，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐升(shēng)的(de)汽车(chē)出口(kǒu)反映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全球半导体周(zhōu)期(qī)影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口量与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多(duō)聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一(yī)带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用(yòng)，那(nà)么如何(hé)去(qù)评估这一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口(kǒu)背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我国(guó)出口的(de)韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿(yán)线65国(guó)中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口(kǒu)增速(sù)情况(kuàng)，同(tóng)时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件(jiàn)下(xià)，“一太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(yī)带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少，我国全年出口(kǒu)增速(sù)可能略(lüè)高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等发(fā)达(dá)经(jīng)济体(tǐ)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测，思(sī)路为在中国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中(z太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋hōng)，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情(qíng)景作为参(cān)考(kǎo)。我们(men)对于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩(suō)后的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出(chū)口增速(sù)预测(cè)按(àn)照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品(pǐn)贸易(yì)数(shù)量增速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出(chū)口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国(guó)自(zì)中国进口的(de)数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无(wú)论是绝(jué)对量还是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基于“一(yī)带一路”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测(cè)算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今(jīn)年(nián)下半年、也(yě)可(kě)能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及(jí)其他新(xīn)兴经济(jì)体经(jīng)济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造成拖累(lèi)。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累不足(zú)。

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