5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ong>

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期(qī)相比增黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗(liáo)行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的(de)分(fēn)化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(c黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石héng)市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩(kuò)张。随(suí)着国家(jiā)继续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力(lì)。