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5公里是多少米 5公里是多少步沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也(yě)成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字(zì)经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(5公里是多少米 5公里是多少步chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行业(y5公里是多少米 5公里是多少步è)龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造(zào)业已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更加注重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(j5公里是多少米 5公里是多少步í)承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确(què)定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个(gè)月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。