A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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