近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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