近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-119湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少6.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处(湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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