公募(mù)基金交易结算模(mó)式再(zài)现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托(tuō)管(guǎn)人(rén)结(jié)算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)三方(fāng)合(hé)作推(tuī)出。目前正在(zài)发行的易(yì)方达(dá)中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模式”的(de)推(tuī)出也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有(yǒu)落地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这(zhè)一新的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎来新时代。券(quàn)商结(jié)算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择不(bù)同的(de)结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落(luò)地(dì)

　　在公募(mù)基(jī)金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为(wèi)成熟(shú)的(de)基金结算模(mó)式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动试(shì)点，成为基(jī)金公司撬动券商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)行业各方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金(jīn)。而(ér)目前正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金(jīn)分(fēn)别由博道、易方达两家基(jī)金公司与广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先(xiān)有落地基金(jīn)产(chǎn)品的券商，据(jù)了(le)解，其(qí)他券商(shāng)也在积极(jí)研(yán)究这一新的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士(shì)透(tòu)露。

　　据博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行进行结算(suàn)，在(zài)这种模(mó)式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司(sī)。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的(de)与一般(bān)券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中(zhōng)存放在托(tuō)管银行，在券商开立的(de)资金账户(hù)无(wú)需实(shí)际上的银证转账存(cún)入(rù)资金，每(měi)个交易日(rì)基金公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的(de)方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申报的(de)交(jiāo)易额度每日(rì)滚动计(jì)算(suàn)产品资金账户虚头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)余(yú)额，以实(shí)现对产品场(chǎng)内交易额(é)度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金(jīn)场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)通过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然保(bǎo)留了原先券(quàn)商交(jiāo)易结算模式的交(jiāo)易(yì)前(qián)端(duān)控(kòng)制、验资验(yàn)券的优点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行完成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管资(zī)金归属保管(guǎn)问题(tí)，一定程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时(shí)基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经进入更加成熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结(jié)算模式备选(xuǎn)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)助于降低运营(yíng)风险 、提(tí)升效(xiào)率，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商(shāng)渠道、基(jī)金投(tóu)资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以(yǐ)保证较好运营效率(lǜ)带(dài)来(lái)的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业(yè)利益深度(dù)捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投(tóu)顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模(mó)式将进一步促进，金融机(jī)构(gòu)为广大投资(zī)人提(tí)供更(gèng)多(duō)的交易工具选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破(pò)了(le)现行客(kè)户交易结算资金的三方(fāng)存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式的(de)创新点，平安(ān)基(jī)金总结(jié)为三(sān)大方面：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实(shí)现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸指令对接，资(zī)金无需三(sān)方(fāng)存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离(l上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好í)：证(zhèng)券公司对产品场内交(jiāo)易(yì)进(jìn)行(xíng)前端验资(zī)验券；三是日(rì)终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管人(rén)系统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠道(dào)的商业(yè)模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投(tóu)资者关(guān)注的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业务也是通过券商完(wán)成，可以全方(fāng)位的(de)跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托(tuō)管(guǎn)银行结(jié)算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功能，优化交易监控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了开户(hù)环节，免去(qù)了三方存管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认(rèn)为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式，可以兼(jiān)顾资金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升，同时也(yě)简化(huà)了(le)开户环节，免去(qù)了三(sān)？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要(yào)优(yōu)势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金(jīn)不是(shì)集中于原(yuán)来的证券公司资(zī)金账户(hù)，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需(xū)要将托管行(xíng)和券(quàn)商打通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结模(mó)式下资(zī)金(jīn)分散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间受银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账(zhàng)户之(zhī)间(jiān)划(huà)拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比券商结算(suàn)模式(shì)，一定(dìng)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账户开户与银证关(guān)联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责(zé)所在(zài)，以及完善业(yè)务(wù)风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)前(qián)端验资验券可有效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收(shōu)；日终资金(jīn)对账实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的(de)几(jǐ)点不足之(zhī)处：一方面，类似(shì)托管(guǎn)人结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理(lǐ)人、托(tuō)管人(rén)与券商三方(fāng)需(xū)每日(rì)确立场内/外(wài)资(zī)金分配比例。取决于投(tóu)资组合交易特征，将增加日(rì)常投(tóu)资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或(huò)吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关(guān)注度较(jiào)高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参与这类业务还(hái)涉及系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多(duō)是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这(zhè)一(yī)业(yè)务进行了探讨，业(yè)务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家基金公司(sī)人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较托(tuō)管行结算(suàn)模式和券商结(jié)算模(mó)式(shì)，这一模式可(kě)以同时激发银行、券(quàn)商双方的销售(shòu)力(lì)度，同时(shí)在此类(lèi)模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显的先发(fā)优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关(guān)于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解(jiě)决，成为主(zhǔ)流结算模式仍(réng)不具备条件(jiàn)。展望未来，预(yù)计相(xiāng)关(guān)金融机构对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会成(chéng)为(wèi)选择之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)相关人士(shì)更(gèng)有(yǒu)信(xìn)心，认(rèn)为这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模(mó)式，有望(wàng)成为(wèi)新(xīn)的行(xíng)业发(fā)展(zhǎn)趋势。对管(guǎn)理人而(ér)言，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式较传统券结模式、托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)均有比较优势；对托管人而(ér)言(yán)，产品资金全(quán)额留(liú)存(cún)在(zài)托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提高服务机(jī)构(gòu)客户(hù)的能(néng)力，也加强了(le)公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉(shè)及(jí)不少系(xì)统改造，尤其(qí)是(shì)托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)。博道基(jī)金就表示(shì)，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资(zī)验券相关流程(chéng)和业务(wù)系统，个别如清算模块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但(dàn)券商和托管行的系统(tǒng)改动较大(dà)，如在系统直连、账户管理(lǐ)、场内清算(suàn)、场外清算等多个环(huán)节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银行(xíng)、基金公司三方参与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有(yǒu)一些银行、券商对(duì)此也抱(bào)有积极态度，愿意布局(jú)此类业务(wù)。

　　从(cóng)单一模式走向(xiàng)三(sān)类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算模(mó)式发生了重要(yào)变化，从单(dān)一模(mó)式走向(xiàng)券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金(jīn)诞(dàn)生起，采取的(de)就(jiù)是(shì)银行托管(guǎn)人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模(mó)式(shì)。这一模(mó)式是，基(jī)金管理(lǐ)人租用券商的(de)交易席位直(zhí)连报盘交易(yì)所，托(tuō)管人作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国结算进行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历(lì)时5年有余(yú)。随着运作机(jī)制(zhì)渐稳(wěn)、结算效率改善及券商财富(fù)管理业务高速(sù)发展，券(quàn)结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年(nián)开(kāi)启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也(yě)正(zhèng)式(shì)进入了(le)新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相关(guān)人士(shì)就(jiù)表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的结算模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供更(gèng)好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的创新发展，伴(bàn)随着权益市场行情(qíng)修复及券商(shāng)财富管理业(yè)务(wù)高速发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大(dà)发展空间(jiān)。”上(shàng)述平(píng)安(ān)基金相关人士(shì)表示。

　　不(bù)少人(rén)士也看好券结模(mó)式的(de)发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在(zài)中小(xiǎo)基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基金相对(duì)来(lái)说获得银行渠道的(de)营(yíng)销支(zhī)持难度较大(dà)，券结模式(shì)能有效推动券商和基金(jīn)公司(sī)的合作关系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表示(shì)，券结(jié)模式保有量会(h上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好uì)更稳(wěn)定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为(wèi)主，现在也(yě)有(yǒu)一(yī)些大(dà)公司陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展的边(biān)际制(zhì)约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探(tàn)索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品策略(lüè)与市场环境及需(xū)求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户(hù)体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠道(dào)陪伴的契合(hé)度”。券商结算模式，将基金公司(sī)、基(jī)金产品(pǐn)与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式(shì)下(xià)，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提(tí)供“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证(zhèng)券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好