北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将20斤是几kg 20斤是多少磅今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)20斤是几kg 20斤是多少磅来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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