北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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