银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定(dìnsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服g)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境(jìngsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的(de)持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面下(xià)行有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概(gài)率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽(suī)然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速(sù)回(huí)落也是近段时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速(sù)，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未来(lái)一(yī)个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及(jí)可(kě)能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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