随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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