尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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