钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(s水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些hàng)市以(yǐ)来公司经营(yíng)规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极(jí)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些钠S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池(chí)落(luò)地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下(xià)作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势(shì)就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区工业(yè)园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有的(de)投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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