射频(pín)芯片领域面临变局，下游分压公式是什么，分压公式是什么意思市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)分压公式是什么，分压公式是什么意思成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技分压公式是什么，分压公式是什么意思(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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