昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退(tuì)的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲(chōng)突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和(hé)中国(guó)和睦相处(chù)。美国(guó)应该与中国大(dà)量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是因为过(guò)去(qù)6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来(lái)最(zuì)厉害的一次，二战的时(shí)候我(wǒ)们(men)没(méi)有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成(chéng)的(de)，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出(chū)去(qù)。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度(dù)是股票的(de)净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他的长期(qī)得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年年(nián)初以来(lái)，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲观的(de)预测(cè)：好日(rì)子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收(shōu)益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在(zài)过去(qù)6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济(jì)的(de)“令人(rén)难(nán)以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业(yè)和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策(cè)。公(gōng)司传承在执行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在(zài)的这(zhè)五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他们(men)。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美(měi)联储(chǔ)资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元(yuán)增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此芒(máng)格(gé)也持相(xiāng)同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么(me)多(duō)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方(fāng)石(shí)油的(de)控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公司的(de)股票，但对现在持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币(bì)能(néng)坚持用多久才(cái)会失(shī)控，尤其是在这种货币是全球储备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对货币失(shī)去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本人应该接受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是(shì)储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查(chá)询(xún)上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运(yùn)行(xíng)的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布(bù)最新研究收(shōu)储(chǔ)的公(gōng)告(gào)称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门(mén)研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日(rì)报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支(zhī)撑价(jià)格(gé)止跌反弹(dàn)，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸(mào)易(yì)商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉(ròu)终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎(shèn)，屠(tú)企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出(chū)栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截(jié)至4月28日(rì)猪价(jià)跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高级(jí)分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处(chù)于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示(shì)其(qí)经营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业(yè)健(jiàn)康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作(zuò)出(chū)反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪(zhū)需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠加二育(yù)等利(lì)多因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明(míng)显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价或(huò)延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处(chù)于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势(shì)，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏(lán)或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪(zhū)价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较明(míng)显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显(xiǎn)现，农村信用社几点上班下班时间对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月(yuè)，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的(de)情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放之(zhī)中，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来(lái)能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出栏在(zài)5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季(jì)节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货(huò)价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的(de)旺(农村信用社几点上班下班时间wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年全(quán)年猪价的(de)高点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪期(qī)价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在收储加(jiā)持(chí)下(xià)，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观(guān)望(wàng)，边际上警惕(tì)饲(sì)料养殖板块集(jí)体估(gū)值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 农村信用社几点上班下班时间