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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月doi的时候怎么夹，doi是怎么夹上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(ydoi的时候怎么夹，doi是怎么夹óu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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