A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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