近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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