财联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句p>

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuà擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句i)是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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