财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债一滴水多少ml 一滴水多少克f0000; line-height: 24px;'>一滴水多少ml 一滴水多少克权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信一滴水多少ml 一滴水多少克的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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