一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排

　　A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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