随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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