财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲，次级(jí)债(zhài)的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的(de)损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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