昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智能正带来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做(zuò)可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦(mù)相(xiāng)处(chù)。美(měi)国(guó)应该与中国大(dà)量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需要(yào)判断，如(rú)果没有对(duì)方回(huí)应，事(shì)情能有多大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，我们大部分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去年(nián)较低(dī)，这都(dōu)是因为过(guò)去(qù)6个月(yuè)经济的不景气造(zào)成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几(jǐ)个(gè)月公司都经历(lì)了(le)很多的波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次(cì)，二战的时(shí)候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动(dòng)来(lái)自于(yú)另外(wài)一个地方，他们可能在过去(qù)的6个(gè)月中(zhōng)出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在(zài)的(de)经(jīng)济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经结束1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资(zī)者预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业务的收(shōu)益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在(zài)过去(qù)6个月(yuè)左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的(de)“令人(rén)难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经(jīng)常被视为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因(yīn)为其(qí)业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司的(de)成功归功于过去(qù)几十年(nián)美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他(tā)就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现(xiàn)有的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)规模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担(dān)心美(měi)联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对(duì)此芒格也(yě)持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的(de)控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元(yuán)脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易(yì)，但应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵(líng)从(cóng)瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在(zài)（大(dà)量发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印(yìn)钞(chāo)赢得选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货币(bì)政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市(shì)场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价(jià)走势(shì)，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研(yán)究收储的(de)公告(gào)称，据国(guó)家发(fā)展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预(yù)案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分(fēn)析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货日报记(jì)者采访时表示，4月来(lái)生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明(míng)显利好(hǎo)，叠加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入(rù)4月中(zhōng)下旬后，在相对较低(dī)的(de)猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企(qǐ)业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次(cì)回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类上(shàng)市公司公布一季(jì)报(bào)显示其(qí)经营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助(zhù)于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出(chū)反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多因素共(gòng)振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从(cóng)生猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径(jìng)的统计(jì)数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支(zhī)将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年(nián)6月份以来能繁母猪环(huán)比增(zēng)加(jiā)带来(lái)的生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今年二(èr)季度(dù)开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定程度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低(dī)于2022年，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步回(huí)归(guī)，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存(cún)在继续(xù)往(wǎng)上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来(lái)的(de)系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间