周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价(jià)趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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