4月美国(guó)就业报告(gào)大超湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少预期(qī)，新增就业、失业率、工资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但或(huò)与季节(jié)性有关(guān)。其中(zhōng)，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位；小时工(gōng)资环比(bǐ)增(zēng)速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期。非农就(jiù)业数(shù)据与(yǔ)此前超(chāo)预期(qī)的ADP一(yī)致(zhì)，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就(jiù)业(yè)市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出的(de)是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业(yè)虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业(yè)；而4月季节因(yīn)子要高于以往年份(fèn)，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预(yù)期从(cóng)84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三(sān)大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　4月美国非农数据(jù)点评

　　4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增(zēng)就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节(jié)性有关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期（图1）。非农就(jiù)业(yè)数据与此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)仍(réng)然维持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是，2月(yuè)和3月新增(zēng)非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要(yào)高(gāo)于以往年(nián)份（图(tú)2），或导致非(fēi)农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年底(dǐ)降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增(zēng)就业整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，其中商(shāng)品(pǐn)相关行业回升(shēng)明显。4月商品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业新增非农(nóng)就业(yè)3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新增就业均(jūn)边际回升。商品相关行业就业边际改善(shàn)，或(huò)反映(yìng)制造业(yè)边(biān)际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也(yě)边(biān)际回升。4月(yuè)服(fú)务业(yè)相关行业新增(zēng)就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健和(hé)商业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较(jiào)多(duō)的休闲(xián)酒店(diàn)业4月(yuè)新增就业3.1万人，较3月回(huí)落0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指示，服务(wù)业需求可能仍在走(zǒu)弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的总空缺约(yuē)384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年(nián)5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工资(zī)增速回升，显示劳工市场韧性较(jiào)强。尽管(guǎn)遭(zāo)遇(yù)硅谷(gǔ)银行风波的不(bù)确定(dìng)性冲(chōng)击(jī)，4月失业(yè)率仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低位，反映就业(yè)市场(chǎng)韧(rèn)性(xìng)较强，短期仍有(yǒu)望保持稳(wěn)健。1季度小时工资(zī)增速低(dī)于(yú)其他工资指标，4月小时(shí)工资增速回升后(hòu)，与其(qí)他工资指标(biāo)的差距收窄，指示美国潜在的工资(zī)增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合(hé)意水平（3％左右(yòu)），这可(kě)能加大(dà)美联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显(xiǎn)示，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)劳动力供(gōng)应紧张局势整体(tǐ)仍在(zài)小幅(fú)缓解(jiě)。最能(néng)反映就业市(shì)场紧张程度之一的职位空(kōng)缺(quē)与待业人数之(zhī)比连续三(sān)月下(xià)降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历史经验(yàn)，当前(qián)职位(wèi)空缺和(hé)求(qiú)职人之比的(de)回落速度(dù)接(jiē)近1973年的高通胀时(shí)期，预计2023年4季(jì)度，美国就业市(shì)场(chǎng)才能更接近供需(xū)平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的非农就(jiù)业数(shù)据将进一步削(xuē)弱联储的降(jiàng)息意愿湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少，但实际经济动能或弱于(yú)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)所(suǒ)指示(shì)的水平，后续需要关注季节因(yīn)子(zi)扰动下降后就业(yè)数据的(de)走(zǒu)势。非农就业超预期叠加工(gōng)资增速回升，预计(jì)联储将维持相对市场更加(jiā)鹰派的立场。若就业数据出(chū)现(xiàn)明显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能性将(jiāng)加大(dà)。5月以来，第一共和银行被接管、西(xī)太平洋合众银行等区(qū)域(yù)银行(xíng)股价大幅(fú)下挫，中(zhōng)小(xiǎo)银行风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示(shì)了什么(me)？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发(fā)时点提前(qián)，前景存(cún)在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠(dié)加不断发酵的银行危机以及(jí)债务(wù)上限风波，金融市场动荡可能性(xìng)加大，不排除金融风险以及(jí)实体经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性倒逼联(lián)储(chǔ)下半年转向。

　　风险(xiǎn)提示：美国中小(xiǎo)银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期，但或许和季节(jié)性有关》

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