北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在美国管得了比尔盖茨吗(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公美国管得了比尔盖茨吗司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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