私募基金运(yùn)作即将迎来(lái)更全(quán)面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证券投资(zī)基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基(jī)金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称(chēng)《运作(zuò)指引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入统(tǒng)一(yī)规范(fàn)，中基协实施登记备(bèi)案(àn)以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私募证券投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人9000余(yú)家，存续私募证券(quàn)投资祈使句例子英语，祈使句例子10个(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略逐步多元化，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场内外(wài)衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成为资(zī)本(běn)市场重要的(de)机构投资者之一。中基协结(jié)合私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)行业实践(jiàn)，坚持(chí)规(guī)范发展和(hé)问题(tí)导向，起草(cǎo)形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重(zhòng)点问题予以规(guī)范(fàn)，完善(shàn)私(sī)募证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共(gòng)计(jì)三十二(èr)条，对私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)募(mù)集、投资、运作(zuò)管理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证券(quàn)投资基(jī)金初始募集(jí)及(jí)存续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布(bù)了修(xiū)订(dìng)后的《私(sī)募投资基金(jīn)登记备案办法》（下(xià)称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配套(tào)指引，进一步明确(què)了私募登记备(bèi)案标准(zhǔn)，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集(jí)资金规模(mó)不(bù)低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合同(tóng)中应当(dāng)明(míng)确约定，除(chú)市场波动导致净值变化(huà)外(wài)，连(lián)续60个(gè)交(jiāo)易日出现基金(jīn)资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该私(sī)募证券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模(mó)的(de)基础上，增(zēng)加了存续要(yào)求，这(zhè)可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备案(àn)的“壳(ké)基金”。此外，这也体现(xiàn)行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生(shēng)存难度(dù)越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为(wèi)加强(qiáng)流动性(xìng)风险管(guǎn)理，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证(zhèng)券投资基金开(kāi)放(fàng)申赎频(pín)率不得高于(yú)每月一次。为引导投资者理性(xìng)投资、长期投(tóu)资，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确(què)基金合同应当约定(dìng)投资者不少于6个月的(de)份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投资(zī)要求上，为(wèi)引导(dǎo)私募(mù)证券投资基(jī)金管理(lǐ)人提(tí)升专业投资能力，组合(hé)投资、分散风(fēng)险(xiǎn)，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)采取资产组合的(de)方式进行投(tóu)资。单只私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超过(guò)该(gāi)基金净(jìng)资产的25％；同一私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公(gōng)开募集基(jī)金等(děng)中国证监会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募证祈使句例子英语，祈使句例子10个券(quàn)投(tóu)资基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设(shè)置复杂架(jià)构(gòu)、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于其他私募证券(quàn)投资基金(jīn)或者(zhě)金融机构发行的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明(míng)确约定所投(tóu)资的(de)私募(mù)证券投资基(jī)金或者(zhě)资(zī)产管理产品不再(zài)投资除公开募集基金以(yǐ)外的(de)其他私募(mù)证券投(tóu)资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要(yào)求上，明确私募(mù)基金应当以风(fēng)险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交(jiāo)易(yì)，不(bù)得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融(róng)资工具，不得为不适格投资(zī)者提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要求方(fāng)面，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人建立健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优(yōu)先与(yǔ)公平交易(yì)原(yuán)则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金在交易系(xì)统安全(quán)、异(yì)常交易监控(kòng)、内部管理、资料保(bǎo)存、产(chǎn)品命名等(děng)方(fāng)面(miàn)提出规范要(yào)求(qiú)。进一步(bù)细(xì)化对私募证券投资基金投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特殊(shū)交易）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同规模私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和(hé)私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金信息报送(sòng)工(gōng)作要(yào)求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上(shàng)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力测试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体(tǐ)来看(kàn)，同(tóng)一实际(jì)控(kòng)制人(rén)控制的私募基金(jīn)管理人(rén)在最近一年度末合计基金管理规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应当持续(xù)建立健(jiàn)全流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警线与止损线的风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季度至少进行一次压(yā)力测试(shì)。私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并持续更新流动(dòng)性风险应急预案，明确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管理人应(yīng)当(dāng)对投资者资(zī)金来源(yuán)的合规性进(jìn)行审(shěn)查，不得由投资者或其指定第(dì)三(sān)方下(xià)达投资指令或者自(zì)行(xíng)负责(zé)投资运(yùn)作，不(bù)得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构资(zī)产管理产(chǎn)品以及其(qí)他私募基金提(tí)供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士(shì)向期货日报记者表示，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金融机构(gòu)管理(lǐ)标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见(jiàn)稿(gǎo)的水(shuǐ)平落实(shí)，执(zhí)行后(hòu)会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对其他(tā)资(zī)管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及(jí)管(guǎn)理人的(de)整体(tǐ)运营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策(cè)监管(guǎn)红(hóng)利。这将更有利于(yú)行业(yè)的(de)健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案(àn)的私募证券投资基金按照《运作指引》要(yào)求(qiú)执(zhí)行。同时为减少新老基金的套利(lì)空间，对存量基(jī)金针对不同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线要求的(de)存(cún)量基金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行后(hòu)不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获(huò)得须符(fú)合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对(duì)于(yú)不符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券(quàn)及衍(yǎn)生品交(jiāo祈使句例子英语，祈使句例子10个)易等(děng)投(tóu)资要求(qiú)的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不(bù)强制要求修改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指引》实(shí)施(shī)后存量基金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月(yuè)的份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变更的，变(biàn)更后内(nèi)容应当(dāng)符合《运作(zuò)指引》要求；基(jī)金合(hé)同存续(xù)期(qī)限发生变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存(cún)续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行(xíng)后(hòu)12个(gè)月内(nèi)，修改基金合(hé)同，约(yuē)定明确(què)的基金存(cún)续期，以促进目前存量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 祈使句例子英语，祈使句例子10个