5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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