A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zh狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别òu)”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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