在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(q为什么风流女人看指甲ù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离为什么风流女人看指甲(lí)时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(x为什么风流女人看指甲íng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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