本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xí2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(né2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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