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　　5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(jīng)济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过(guò)程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的(de)细(xì)分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动(dòng)市场(chǎng)的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为国(guó)内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基(jī)金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股市场。

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