近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为75寸电视长宽是多少，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身高75寸电视长宽是多少(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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