银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息(xī)的(de)大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的(de)可能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和(hé)西部(bù)信(xìn)托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来(lái)美(měi)国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国(guó)居(jū)民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶(è)化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十(shí)年(nián)的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难(nán)以出现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了(le)锌的(de)空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不(bù)过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买(mǎ眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗i)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短线影响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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