财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)世界上哪个国家女人最开放传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zh世界上哪个国家女人最开放ǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家世界上哪个国家女人最开放(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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