在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开(kāi有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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