随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机会雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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