射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(ji物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ā)头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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