近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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