昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人(rén)工(gōng)智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损(sǔn)害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应(yīng)该做的就是和(hé)中国和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国应该与中国大量开(kāi)展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多(duō)大(dà)进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业(yè)，在(zài)今年报(bào)告的营收都(dōu)会(huì)比去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个(gè)地方(fāng)，他们可能(néng)在过(guò)去的6个(gè)月中(zhōng)出现(xiàn)了(le)存货过多(duō)的情(qíng)况，这(zhè)不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率的情(qíng)况造成的(de)，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月已经非(fēi)常不一样了(le)，而(ér)我们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉到(dào)比较惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子那(nà)么(me)多卖不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子rong>

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股票(piào)的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突显出(chū)，巴菲(fēi)特(tè)和他的(de)长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格(gé)认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希尔哈(h磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子ā)撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视(shì)为经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功于过去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是这么(me)简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导人(rén)，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如(rú)果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯(bó)克希尔(ěr)交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公(gōng)司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规(guī)模(mó)是(shì)否(fǒu)令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样(yàng)。对此芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其(qí)他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们(men)也很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理层(céng)已(yǐ)经很棒了(le)。未来(lái)不(bù)确定是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能(néng)取代(dài)美(měi)元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴(bā)西沙(shā)特等(děng)都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这种环境下(xià)，美元的(de)货币储备地位(wèi)何时会(huì)受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子但他无(wú)法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控，尤其是在(zài)这(zhè)种货(huò)币(bì)是全(quán)球储(chǔ)备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票(piào)会适得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提到日本的(de)货(huò)币(bì)政策和财政政(zhèng)策时(shí)说，日本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的(de)事。对(duì)于日本实施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社(shè)会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家(jiā)研究启动第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱(ruò)运行，期间(jiān)最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发(fā)布(bù)最新研究收(shōu)储的公告称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延(yán)续(xù)振荡(dàng)下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心(xīn)态增(zēng)强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也(yě)有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产能将对行业(yè)的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护(hù)，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应(yīng)走多(duō)。从(cóng)收储本(běn)身看，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密(mì)集执(zhí)行(xíng)，叠(dié)加(jiā)二(èr)育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内(nèi)猪价或(huò)延续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰(zǎi)量均有不(bù)同程(chéng)度的提升，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国(guó)家统计局最(zuì)新(xīn)数据(jù)，截至今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够(gòu)驱(qū)动周期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次(cì)育肥进出场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研(yán)究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致大(dà)猪(zhū)仍(réng)有阶段(duàn)性出(chū)栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在(zài)5月(yuè)份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪近端现货价格大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现，价(jià)格(gé)重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大(dà)的时间(jiān)点有望逐步过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下(xià)方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者(zhě)可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在(zài)继(jì)续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来的系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)。