北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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