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先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之一：低(dī)估值、高分先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(shēng)值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为(wèi)原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革推动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资(zī)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值(zhí)也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。